Punti salienti della settimana 

• La divergenza del percorso dei tassi torna in primo piano mentre tre banche centrali e i dati sul lavoro statunitensi rimodellano le aspettative di rendimento iniziale 
• La sequenza dati statunitense si sviluppa progressivamente nel rapporto sul lavoro di venerdì, aumentando il rischio di un forte riprezzo del dollaro 
• L’energia rimane il canale di trasmissione geopolitica dominante verso il FX attraverso le aspettative di inflazione e il sentiment di rischio 

Cosa Succede? 

I mercati entrano nella prima settimana completa di febbraio in un equilibrio fragile, modellato principalmente dalle aspettative dei tassi piuttosto che dall’ottimismo di crescita diretto. I prezzi FX restano ancorati ai rendimenti a breve termine, mentre il sentimento di rischio più ampio è condizionato dal fatto che le pressioni inflazionistiche si dimostrino abbastanza persistenti da ritardare i cicli di allentamento. 

Il meccanismo dominante rimane semplice. Quando i dati in arrivo suggeriscono un’attività resiliente insieme a inflazione persistente e pressione salariale, i mercati tendono a rialzare i tassi iniziali. Questo inasprisce le condizioni finanziarie e sostiene il dollaro statunitense, in particolare contro valute a basso rendimento e valute a politica vincolata. Quando la stessa sequenza di dati segnala un raffreddamento della domanda di lavoro e un’attività più debole, i rendimenti iniziali tipicamente si allentano e il dollaro si indebolisce, con il sentiment di rischio che determina l’entità e la direzione del follow-through su FX. 

Il calendario di questa settimana è strutturato in modo che costruisce naturalmente una narrazione. I PMI di inizio settimana hanno dato il tono allo slancio della crescita. Gli indicatori del Labour poi affinano la storia della strettezza prima del rapporto sulle buste paga. Quando arriva venerdì, il posizionamento è già di parte, il che aumenta la probabilità di una mossa decisiva se i dati mettono in discussione le aspettative del consenso. 

Al di fuori degli Stati Uniti, la divergenza politica è il secondo fattore chiave. La decisione della RBA sarà probabilmente scambiata tramite le indicazioni piuttosto che tramite il tasso principale. Un tono fermo che mantiene la traiettoria restrittiva sostiene il dollaro australiano attraverso differenze di tasso. Una posizione più cauta riporta il comportamento dell’AUD a un proxy globale di rischio. In Europa, i dati sull’inflazione seguiti da vicino dalla decisione della BCE creano una finestra di sensibilità elevata per l’euro. Un’inflazione più morbida unita a un tono cauto della BCE lascerebbero l’euro esposto a una rinnovata forza del dollaro. Le dinamiche di Sterling sono simili ma più asimmetriche. La Banca d’Inghilterra è principalmente un evento di divisione di lingua e voti, con la sterlina che reagisce prima ai segnali di credibilità politica e poi torna alla più ampia tendenza macroeconomica guidata dal dollaro. 

La geopolitica continua a influenzare il FX principalmente attraverso i prezzi dell’energia. Il petrolio rimane sensibile sia ai segnali di rischio principale che a quelli di gestione dell’offerta. Quando i prezzi dell’energia aumentano per motivi geopolitici, i mercati FX spesso riflettono un mix di domanda difensiva in dollari e rischio di coda dell’inflazione, piuttosto che un movimento pulito di rischio o rischio off. Quando i titoli non si traducono in interruzioni dell’offerta, i dati macroeconomici e le aspettative sui tassi tendono a riprendere rapidamente il controllo. 

Guardando indietro al 2025, tre temi spiccano. La leadership valutaria era dominata dalle differenze di tasso piuttosto che dall’ottimismo sulla crescita. Il posizionamento ha amplificato la volatilità guidata dagli eventi anche in tendenze macro stabili. Le correlazioni tra asset ruotavano ripetutamente tra shock reali di rendimento e fasi di sollievo della crescita. 

Eventi e Annunci di Mercato (GMT+2) 

Lunedì, 2 febbraio 2026 

• 16:45 – Stati Uniti (USD) – PMI globale manifatturiero S&P (gennaio) 

• 17:00 – Stati Uniti (USD) – Prezzi di produzione ISM (gennaio) 

• 17:00 – Stati Uniti (USD) – PMI manifatturiero ISM (gennaio) 

Martedì 3 febbraio 2026 

• 05:30 – Australia (AUD) – Decisione sui tassi di interesse della RBA (febbraio) 

• 17:00 – Stati Uniti (USD) – Offerte di lavoro JOLTS (dicembre) 

Mercoledì 4 febbraio 2026 

• 12:00 – Eurozona (EUR) – CPI YoY (Gen) 

• 15:15 – Stati Uniti (USD) – Cambiamento dell’occupazione non agricola ADP (gennaio) 

• 16:45 – Stati Uniti (USD) – S&P Global Services PMI (gennaio) 

• 17:00 – Stati Uniti (USD) – Prezzi ISM non manifatturieri (gennaio) 

• 17:00 – Stati Uniti (USD) – PMI non manifatturiero ISM (gennaio) 

• 17:30 – Stati Uniti (USD) – Scorte di petrolio greggio 

Giovedì, 5 febbraio 2026 

• 14:00 – Regno Unito (GBP) – Decisione sui tassi di interesse della BoE (febbraio) 

• 15:15 – Eurozona (EUR) – Tasso della Facilità di Deposito (febbraio) 

• 15:15 – Eurozona (EUR) – Decisione sui tassi d’interesse della BCE (febbraio) 

• 15:30 – Stati Uniti (USD) – Iniziali richieste di disoccupazione 

• 15:45 – Eurozona (EUR) – Conferenza stampa della BCE 

Venerdì 6 febbraio 2026 

• 15:30 – Stati Uniti (USD) – Stipendio orario medio a settimana (gennaio) 

• 15:30 – Stati Uniti (USD) – Buste paga non agricole (gennaio) 

• 15:30 – Stati Uniti (USD) – Tasso di disoccupazione (gennaio) 

Analisi di mercato: grafici chiave da seguire 

EURGBP – Quotidiano 

Condizioni tecniche attuali 

EURGBP si sta consolidando vicino a 0,8667 all’interno di una struttura di inassultamento. La volatilità si è compressa anche mentre il rischio di eventi proveniente dalla BCE e dalla BoE aumenta. Il prezzo rimane limitato sotto l’offerta decrescente mentre minimi più alti continuano ad attrarre la domanda, creando un classico schema di compressione prima di una possibile rottura. 

Azione del prezzo e struttura 

Guasti ripetuti nella regione 0,8720-0,8746 confermano una zona di approvvigionamento ben definita. L’area di 0,8683 funge da livello di equilibrio dove il prezzo gravita ripetutamente. L’accettazione sostenuta sopra questa zona favorisce un test di resistenza superiore, mentre il rifiuto aumenta la probabilità di rotazione verso il basso della domanda. 

Lo slancio rimane contenuto, il che aumenta la sensibilità alle sorprese politiche. Qualsiasi cambiamento di tono da parte di una delle due banche centrali può costringere a un rapido riprezzo a causa dell’assenza di posizioni allungate. 

Scenario principale 

La coppia rimane limitata all’intervallo a meno che il prezzo non raggiunga un’accettazione giornaliera sopra la banda superiore di resistenza. Una conferma di mantenimento sopra 0,8722 apre la strada verso 0,8746 e potenzialmente un’estensione più alta. 

Livelli chiave 

• Supporta a 0,8644, 0,8617, 0,8582 e 0,8543 

• Resistenza a 0,8722 e 0,8746 

Scenario alternativo 

Il mancato mantenimento sopra 0,8644 dopo la comunicazione politica indicherebbe un’espansione al ribasso verso il cluster di supporto inferiore. 

Brent Greggio UKOIL – Quotidiano 

Condizioni tecniche attuali 

Il petrolio greggio è passato da una base prolungata a una forte ripresa e ora si scambia vicino a 69,1. Il prezzo sta testando un’area decisionale chiave dove le tendenze forti spesso si interrompono prima di consolidarsi o di tornare alla media. 

Azione del prezzo e struttura 

La struttura riflette una sequenza di inversione pulita dalla base alla rottura fino all’estensione. Il comportamento dei prezzi intorno alla zona di rottura determinerà se la tendenza può estendersi o se si sviluppa una fase correttiva. 

La volatilità implicita è aumentata parallelamente al rally, segnalando un aumento del rischio a due sensi e una maggiore sensibilità ai titoli geopolitici e politici. 

Scenario principale 

Finché il prezzo rimane sopra la precedente area di rottura, il consolidamento con una tendenza rialzista rimane la strada preferita. Un supporto sostenuto in questa regione mantiene vivo il rischio di estensione al rialzo verso bande di resistenza più elevate. 

Livelli chiave 

• Supporta 66.8, 65.5 e 63.3 

• Resistenza da 69,0 a 69,5, poi da 70,4, da 71,9 a 72,6 e 73,9 

Scenario alternativo 

Un mancato mantenimento sopra 66,8 indicherebbe una mossa correttiva più profonda verso la fascia media della struttura precedente, soprattutto se i dati statunitensi supportano rendimenti reali più elevati e un dollaro più solido allo stesso tempo. 

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